本文摘要：近期，伦锌在3100美元/吨遇上强劲承托后回落，当前早已站上所有均线。

近期，伦锌在3100美元/吨遇上强劲承托后回落，当前早已站上所有均线。我们指出短期宏观面没再次发生系统性风险的有可能，并且锌基本面整体展现出较好，这将承托锌价企稳回落，建议投资者以多头思路居多。再次发生系统性风险的可能性较低当前主要经济体再次发生系统风险的可能性较低，随着经济衰退和制造业扩展，基本金属市场需求减少的可能性较小。在主要的经济体中，美国经济增长势头较好，通胀转好以及失业率倒数上调，美联储12月加息概率基本确认，市场指出2018年美联储将加息3―4次。

对于欧洲市场，虽然英国干欧有可能给英国以及欧元区经济带给风险，但欧洲经济整体衰退的势头没再次发生转变，我们指出欧央行后期将之后保持分析严格政策。中国经济快速增长强大，全球多家机构下调中国经济快速增长预期，其中IMF早已四次下调中国经济增长速度，将2017年经济调整至快速增长6.8%。供需逻辑是承托价格的主要因素锌精矿供应持续偏紧，提炼锌产量下降。

不受环保因素影响，国内中小型锌矿复产艰难。数据表明，1―8月中国锌精矿产量为329.2万吨，同比下降9.2%。国内锌精矿加工费下调幅度较小，其中南方地区加工费成交价焦点为3550元/吨，较7月份下降大约400元/吨，北方地区加工费亦有所下降。进口方面，锌精矿供应仍贞严重不足，虽然1―9月份锌精矿进口量为188.78万吨，同比增加33.55%，但仍高于2015年同期进口量236.69万吨，指出2016年锌精矿进口量基数较低。

不受此影响，提炼锌供应有限，1―10月中国提炼锌产量为505.4万吨，同比下降2.1%。我们指出，未来全球缺少大型锌矿复产和投产，锌精矿供应偏紧的态势将沿袭，提炼锌产量将持续受到限制。我们对锌终端消费比较悲观，指出消费增长速度显著好于供应增长速度。对于房地产市场，一二线城市有大量住房市场需求有待符合，三四线有大量的棚户区亟需改建，以及农业人口还有入城购房市场需求，这将夹住房地产总需求，所以后期房地产开发投资已完成额有可能企稳。

而基础设施保持高速快速增长，1―10月基建投资总计同比快速增长15.85%，与1―9月增长速度水平非常。三季度净增落地PPP项目投资额7959亿元，创两年来季度新纪录，这将承托基建投资的高速快速增长。对于消费品行业，1―10月空调、家用电冰箱、冷柜等家电同比增长速度提升。

短期星期一较低购入居多不受中国锌市场需求减少和锌精矿供应紧绷影响，全球锌供需缺口渐渐不断扩大。世界金属统计局数据表明，1―8月全球锌供应缺口为45.5万吨，正处于倒数不断扩大的状态。同时，锌库存整体正处于较低方位，当前LME库存为22.5万吨，较11月初上升2.9万吨，SHFE库存和社会库存亦较11月初小幅下降，这印证了锌供应偏紧。当前，锌现货升水仍然正处于较高水平，指出现货基本面仍然较好，我们辨别锌价调整之后仍然不存在下跌空间。

从技术上看，沪锌1801合约保持多头格局，并且价格站上所有均线，建议投资者短期以星期一较低购入居多。

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